한국가스공사 주가 전망 및 투자분석

한국가스공사(036460) 주가 전망

한국가스공사 주가 전망 투자분석

한국가스공사 기업개요

한국가스공사 기업개요

개요 : 천연가스 공급하는 시장형 공기업
- 1983년 8월 한국가스공사법에 의거 천연가스의 개발, 제조 및 공급과 그 부산물의 정제, 판매 등을 목적으로 설립, 1999년 12월 유가증권시장에 상장한 시장형 공기업임.
- 천연가스 도입 및 판매 기업으로서 해외의 천연가스 생산지로부터 LNG를 도입하여 국내의 발전사 및 도시가스사에게 전국배관망과 탱크로리등을 통해 공급함.
- 동사 및 연결실체 회사들이 영위하는 사업은 공사 및 용역 서비스(한국가스기술공사 등), 자원개발 사업(KOGAS Canada Energy Ltd 등) 등이 있음.
- 한국가스기술공사 등의 종속회사를 통해 가스플랜트 시운전 및 기술용역, LNG 저장탱크 설계 등 해외 플랜트 사업과 정비사업, 자원개발사업을 영위하고 있음.
- 세계 최대 LNG 터미널 건설ㆍ운영 노하우를 활용하여 해외에서 플랜트 사업 참여를 확대하고 있음.

 

현황 : 매출 감소 및 수익성 저하
- 겨울철 온난화 기후로 인한 난방수요 부진 및 민간 발전사들의 LNG직도입에 따른 산업용 수요 축소되었으며, 이라크 등의 해외자원사업 부진으로 전년동기대비 매출 감소.
- 유가하락에 따른 해외사업 손상차손 발생, 원가율 상승 등으로 전년동기대비 영업이익률 저하되었으며, 호주 자산상각 발생 등의 평가이익 감소로 순이익률 하락.
- 국제유가의 안정세로 발전용 및 산업용 등의 판매물량 증가 기대되며, 모잠비크 프로젝트 진행 등으로 매출 증가 기대되는바, 수익성 역시 판가개선 및 손상차손 감소로 회복전망.

한국가스공사 차트

한국가스공사 주가 일봉차트

한국가스공사 주가 주봉차트

한국가스공사 주가 월봉차트

한국가스공사 주가 1년차트

한국가스공사 주가 3년차트

한국가스공사 주가 5년차트

한국가스공사 주가 10년차트

한국가스공사 외국인·기관 순매매 거래량

한국가스공사 외국인·기관 순매매 거래량

한국가스공사 재무제표

한국가스공사 재무제표

한국가스공사 재무제표

한국가스공사 주가 전망

한국가스공사 주가 전망

투자의견 BUY, 목표주가 36,000원 유지
당사는 한국가스공사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 36,000원을 유지함. 최근 국제유가 상승으로 해외 E&P 업종의 자원가치 재평가로 주가랠리가 이어지는 중. 반면, 동사의 자원가치(시가총액/매장량)는 4 달러/배럴로 여전히 13.8% 할인되어, 기존 탄소자산의 가치도 여전히 낮게 평가되고 있다고 판단. Prelude 정상화 시작으로 밸류에이션 갭 축소가 예상되며 수소사업의 가시화로 추가 업사이드 발생 가능.

목표주가 44,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지
한국가스공사 목표주가 44,000원으로 기존대비 25.7% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다. 2021년 BPS에 목표 PBR 0.5배를 적용했으며 최근 나타난 유가 상승과 호주 Prelude 재가동에 따른 적자 축소 가능성을 반영했다. 4분기 실적은 시장 기대치 하회 가능성이 높지만 2021년 2분기부터 증익 구간으로 진입한다. 최근 겨울철 가스판매량 증가는 긍정적이며 수소 사업은 당장 실적 기여도는 낮은 반면 주가 측면에서 긍정적인 이슈로 판단된다. 2021년 기준 PER 7.1배, PBR 0.37배다.

한국가스공사 투자분석

악재를 기다리는 마음? 4Q20 손상차손 인식 여부에 주목

4Q20 연결 영업이익은 2,984억원(-29.0% YoY)를 기록하며 컨센서스(3,546억원)를 하회할 전망이다. 유가 하락 및 생산 차질로 호주 GLNG, Prelude에서 대규모 적자가 지속됐으나, 두 요소 모두 1Q20에 완화된다. 포인트는 이 보다 자산손상차손 여부이다. 호주 Prelude에서 일부 손상차손 발생 가능성이 있으나, 발생 시 오히려 2021년 배당 안정성은 증가한다. 당사는 2021년 DPS 1,500원를 예상하고 있다. 다가오는 수소 모멘텀, 어느새 본업인 LNG 사업도 개선 중 동사는 근 시일 내 수소 사업 로드맵을 공유할 계획이며, 계획이 구체화되면 수소 사업 가치도 주가에 반영되기 시작할 가능성이 높다. 2040년 345만톤 공급(2019년 4월 발표 계획 기준) 시 수소 사업에서 10조원 매출 창출이 가능하다. 낮아졌던 2021년 요금기저 눈높이도 높여야 할 시기다. 기저발전기 용량과 이용률 감소에 따라 LNG 발전량이 예상보다 호조를 보일 것이며, 최근 유가 및 LNG 가격의 가파른 상승세도 운전자금을 증가시키는 요소다. 베타 상승으로 인한 적정투보율 증가 감안 시 세후적정투자보수는 2021년 +2.1% YoY 증가할 전망이다.

수소사업 비전선포에 주목할 필요

정부의 수소경제 활성화를 위한 동사의 비전선포(2월 발표 예상)에 주목할 필요. 유통, 충전, 연료전지 발전 등 수소사업에 대한 장기 세부계획이 공개될 예정으로 2023년 기준 연간 매출액 1조원 달성 전망(공급물량 53만톤 기준). 이를 위해 2021년 상반기 수소경제로드맵 2.0, 수소발전의무화제도(HPS)의 구체적 계획,
2022년 천연가스개별요금제 도입 등 우호적인 정책이 펼쳐져 동사의 중장기 사업 포트폴리오 변화, 밸류에이션 재평가 가능성이 높다고 판단 수소사업의 경우 비규제 사업으로 분류될 예정으로 2023년 기준 동사의 수소 자산 5천억원이 요금기저 20조원에 비해 미미한 것을 고려하면 오히려 비규제 사업으로 분류되는 것이 긍정적이라고 판단.

 

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