효성티앤씨 주가 전망 및 투자분석

효성티앤씨(298020) 주가 전망

효성티앤씨 주가 전망 투자분석

효성티앤씨 기업개요

효성티앤씨 기업개요

개요 : 스판덱스, 폴리에스터, 나일론 원사 생산
- 2018년 6월 1일 (주)효성으로부터 인적분할되어 설립되었으며, 화학섬유 및 무역 사업을 주력으로 영위하고 있음.
- 섬유사업부문에서는 고부가가치, 고기능성 섬유소재 생산. 무 사업부문에서는 철강 및 화학 분야를 중심으로 물류, 유통 등 다양한 사업영역을 영위하고 있음.
- 주요 제품은 스판덱스, 폴리에스터, 나일론 원사 등 화학섬유이며, 주력품목인 스판덱스는 글로벌 시장점유율 1위를 유지하고 있음.
- 부동산 관련 서비스 업체인 (주)세빛섬과 중국, 터키, 베트남, 인도, 브라질, 홍콩, 일본 등지에 다수의 해외법인을 종속기업으로 보유함.

현황 : 전방산업의 부진에 따른 매출 감소

- COVID-19 확산에 따른 경기부진 및 소비심리 위축으로 전방 의료수요가 부진함에 따라 섬유, 스판덱스 등의 판매부진으로 전년동기대비 외형축소.
- 섬유류 출하량 감소에 따른 고정비 부담 가중으로 전년동기대비 영업이익률 저하되었으며, 외화환산손실 등의 금융수지 저하로 순이익률 역시 하락함.
- 각국의 경제활동 재개 등으로 전방산업의 회복세가 예상되는바, 섬유류 및 스판덱스의 출하량 증가에 따른 고정비 부담이 축소 및 원재료 가격인하로 수익성은 소폭 개선 기대.

효성티앤씨 차트

효성티앤씨 주가 일봉차트

효성티앤씨 주가 주봉차트

효성티앤씨 주가 월봉차트

효성티앤씨 주가 1년차트

효성티앤씨 주가 3년차트

효성티앤씨 외국인·기관 순매매 거래량

효성티앤씨 외국인·기관 순매매 거래량

효성티앤씨 재무제표

효성티앤씨 재무제표

효성티앤씨 재무제표

효성티앤씨 주가 전망

효성티앤씨 주가 전망

Strong BUY, 2차 목표 시총 3.5조원.

Upside +167% TP를 45만원에서 80만원으로 77% 상향하고, Strong BUY를 제시한다. 높은 Upside(+167%)의 근거는 다음과 같다. 1) 2021년 추정치를 64% 상향했다. 상향 근거는 ① 2017~ 19년 신설된 중국 취저우/인도 공장(전체의 25%)의 이익 정상화로 구조적 이익 레벨업에 성공했고 ② 코로나에도 불구하고 애슬레져/위생용품 등 신규 수요가 창출되면서 연간 10%의 성장이 가능한데다, 올해는 억눌린 의류 수요가 자극 될 가능성이 높으며 ③ 원료 BDO의 하향 안정화가 예상되기 때문이다. 2) 글로벌 Peer의 Valuation이 상향되고 있다. 스판덱스 No.2 Huafon Chemical의 시총은 이전 보고서 작성 시점인 1/14일 9.3조원에서 12조원으로 30% 올랐다. 하지만, 티앤씨의 Capa 대비 스판덱스 가치는 여전히 Huafon 대비 45% 할인 상태다. 즉, 최근 티앤씨의 주가 상승은 실적 호조에 기인한 것이지, 글로벌 No.1에 걸맞는 가치 재평가가 이뤄진 것은 아니란 의미다. 참고로, Huafon의 2021년 추정 PER은 24배, EV/EBITDA는 15배이나, 효성티앤씨는
PER 3.9배, EV/EBITDA 3.6배에 불과하다. 가치 재평가가 절실하다. 1차 TP는 45만원이다. 2차 TP 80만원은 PER 10배이며, Huafon 대비 가치를 20% 할인한 수치다. 이론적으로 Huafon과 동일 가치 부여 시 3차 TP는 110만원이다.

효성티앤씨 투자분석

4Q20 Review: 어닝 서프라이즈 기록

동사는 2020년 4분기 매출액 1조 4,662억원(+12.6% QoQ, -0.3% YoY), 영업이익 1,301억원(+97.1% QoQ, +55.6% YoY)으로 컨센서스 대비 상회하는 실적을 기록하였다. 이는 1) 스판덱스 수급 타이트로 인한 판가 상승, 2) 최근 증설된 중국 취저우법인과 인도법인 가동 정상화로 영업이익이 상승했기 때문이다. 이 밖에 PET/나일론의 경우에도 수요 개선에 따른 영업이익 흑자전환 달성, 무역 기타부문에서는 동나이 타이어보강재의 가동률 상승으로 이익 개선 효과가 있었다.

1Q21 영업이익 27% 추가 개선 전망

1Q21 영업이익 1,656억원(QoQ +27%, YoY +111%)으로 추가 개선을 전망한다. 스판덱스 원료 BDO가 최근 BD 하락 영향을 받을 가능성이 높아 원가 하락 효과를 기대한다. 반면, 스판덱스 재고일수는 역사상 최저인 8일에 불과해 가격 강세가 지속될 것으로 전망한다.

2021년, 스판덱스 호황 지속+친환경 섬유 성장 기대

2021년에도 스판덱스 부문의 호실적은 지속될 것으로 예상된다. 2021년 1월 기준, 스판 덱스 재고일수는 10일 미만(8일)이며 이는 2020년 4분기보다 더 하락한 수치이다. 여기에 코로나19로 인하여 재택근무 등 집에서 보내는 시간이 늘어나면서 홈웨어, 애슬레저복 등의 수요가 급증하고 있는 추세이다. 동사는 2021년, 터키, 브라질 생산능력 확대를 완료하고, 상반기 중으로 중국 닝샤 법인 출자를 마치는 등 수요가 급증하는 스판덱스 시장에서 1위 자리를 공고히 하고자 투자를 확대하고 있다. 동사의 친환경 섬유 브랜드인 ‘리젠’은 ‘오스프리’에 이어 ‘노스페이스’까지 대형 고객사가 빠르게 증가하는 추세이다. 2019년 구찌, 발렌시아가, 나이키 등 150여개 브랜드가 G7 패션 협약을 공표하면서 재활용 폴리에스터에 대한 수요가 급증하고 있으며 전방이 소비자 가격전가가 가능한 의류라는 점에서 외형뿐 아니라 높은 영업이익률 또한 기대된다. 

 

*본 포스팅은 정보전달의 목적으로 작성된 것임을 분명히 명시하며,
종목에 대한 정보의 사실관계는 개인이 판단해야함.
상기 종목의 언급이 투자의 권유가 아니며, 본인의 투자 손실에 대한 책임 또한 지지 않음을 명시합니다.

함께 보면 좋은 정보