현대차 주가 전망 및 투자분석

현대차(005380)

현대차 주가 전망 투자분석

현대차 기업개요

현대차 기업개요

개요 : 완성차 생산 및 금융, 철도제작 사업 영위
- 동사는 1967년 12월에 설립되어 1974년 6월 28일에 유가증권시장에 상장됨.
- 동사는 자동차 및 자동차부품을 제조 및 판매하는 완성차 제조업체로, 현대자동차그룹에 속하였으며, 현대자동차그룹에는 동사를 포함한 국내 53개 계열회사가 있음.
- 국내 1위의 완성차 생산 업체이며, 종속기업들을 통해 할부금융, 리스, 신용카드 등의 금융 사업과 철도 제작 사업을 병행하고 있음.
- 현대캐피탈, 현대카드, 현대로템 등의 국내 기업과 중국, 인도, 미국, 베트남, 독일 등 전 세계의 생산 및 판매법인으로 100여 개의 종속기업을 보유하고 있음.
- 2019년 현대/기아자동차는 중국 시장에서의 부진으로 719만 대의 자동차를 판매하였으나 세계 시장점유율 5위를 기록하였음.
- 소형 SUV인 코나, 대형 SUV인 팰리세이드, 제네시스 G80 및 GV80 등을 출시하여 SUV 및 고급차 라인업을 강화 하였으며, 수소전기차 넥소를 출시함.

현황 : 성장 및 수익 상승 전망
- COVID-19 영향으로 완성차의 수출 부진과 용역수입 축소, 금융부문 정체에 따라 로열티 및 건설계약수익 확대에도 전년동기대비 외형 축소.
- 원가율의 하락에도 판매보증비용 등 판관비 부담 확대로 영업이익률은 전년동기대비 하락하였으며 외환관련 손실로 순이익률 또한 하락.
- 글로벌 경기 회복 등을 통해 EV 판매 호조와 신차 효과를 통해 외형 성장이 전망되는 가운데 플랫폼 통합, 제품 믹스 개선으로 수익성 상승 또한 기대됨.

현대차 차트

현대차 주가 일봉 차트

현대차 주가 주봉 차트

현대차 주가 월봉 차트

현대차 주가 1년 차트

현대차 주가 3년 차트

현대차 주가 5년 차트

현대차 주가 10년 차트

현대차 외국인·기관 순매매 거래량

현대차 외국인·기관 순매매 거래량

현대차 재무제표

현대차 재무제표

현대차 재무제표

현대차 주가 전망

현대차 주가 전망

투자의견 Buy 유지, 목표주가는 230,000원
투자의견 Buy를 유지하나, 2021년 예상되는 경쟁심화 환경을 반영해 Target P/E를 기존
대비 10% 하향조정하며, 목표주가도 230,000원으로 하향조정한다. 이익의 결정변수가
RV에서 EV로 바뀌고 있다고 판단되며, 기업가치 방향성 역시 배터리, 전동화 등 전후방
supply-chain확보에 기반한 E-GMP 상용화의 성공이 핵심일 것으로 예상한다. 

주가전망 및 Valuation
- 2020-2021년 COVID-19 전후로 자동차 산업은 1) 물량 증가에 따른 외형 성장보다 믹스 개선
에 따른 가격 상승 및 비용 절감, 2) 경영 환경 변화가 가속화되는 가운데 미래 전략을 후퇴없이
견지하는 업체의 경쟁력 강화가 주요한 투자 포인트. 이번 Investor Day는 시기적으로 경쟁사 대
비 중장기적으로 Outperformer가 될 수 있을지를 파악하는 중요한 발표였음에 주목
- 단기적으로 미국, 유럽 중심의 신규 신차 사이클과 경쟁력 있는 전동화 제품 대응으로 시장대비
높은 속도로 회복이 기대되며, 중장기적으로 미래 전략에 대한 견지로 경쟁업체와의 격차를 더
욱 벌리며 시장 내 Positioning 개선 기대. 업종 Top-pick 추천
- 현대차, 투자자 대상 CEO Investor Day 진행(’20.12.10). 1) 미래기술 전략(전기차, UAM, 자율주
행 및 연료전지), 2) 경영전략 (중장기 전략 및 재무목표)로 구성
- COVID-19 전후 글로벌 OEM의 경영전략이 후퇴하는 가운데 현대차그룹의 미래 전략의 속도와
방향성이 변하지 않음에 주목. 향후 2~3년 경쟁업체와의 격차를 확대하며 글로벌
Outperformer가 될 전망. 투자의견 BUY, 목표주가 250,000원, 업종 Top-pick 유지

현대차 투자분석

내연기관에서의 승리는 뚜렷하나, 2021년은 그 이상을 원한다.

우리는 2021년 현대차 주가 re-rating의 결정변수로 E-GMP에 기반한 전기차 시장 본격 진입에 따른 성공 여부를 예측하고 있으며, 2H21부터 경쟁업체들의 전기차 기술 상용화가 가속화되며 기존 예상보다 경쟁심화가 조기화 될 것으로 판단한다. 2021년 하반기에 들어서는 보조금 없이 내연기관 차량과의 가격 Parity가 요구될 것으로 예상되는 가운데, 독일/미국 업체를 중심으로 공격적인 전기차 출시 전략 현실화로 기술 내재화 유무에 따라 업체간 펀더멘털 격차 확대가 불가피 하게 나타날 수 밖에 없을 것이다. 반대로 2019년부터 현대차 이익회복의 핵심으로 작용해 왔던 RV비중 확대 및 럭셔리 세그먼트 진출은 2021년부터는 밸류에이션 상승에 있어 제한적인 역할에 그칠 것으로 예상한다.

4Q20 이익: 분명 높은 수준 예상, 그러나 차별화의 핵심은 아님

4Q20 현대차의 매출액 및 영업이익은 각각 24.2조원(YoY +4.7%), 1.87조원(YoY +49%)을 기록할 것으로 예상한다. 판매볼륨은 95.4만대(YoY -3.3%)로 추정했고, 탑라인 환율 변동 (-2,045억원), 판보충 환입(+2,641억원)으로 환변동은 약 +596억원으로 추정했다. 한편 11월 들어 나타난 유럽판매 감소세를 반영해 영업이익은 기존 추정치 대비 약 921억원가량 하향조정했다. 한편 4Q20은 대부분 미국/일본 OEM들의 강한이익흐
름이 이어질 것으로 보이며, 주가 차별화의 핵심으로 작용하기는 어렵다고 생각된다.

주요이슈 및 실적전망

- 미래전략: 전동화,UAM, 자율주행, 수소기술 기반의 미래 전략 구체화 공유
1) 전동화: 현재 전기차 M/S는 5.6%로 글로벌 3위, 2021년 16만대, 2050년 56만대 EV 판매하며
2040년까지 전기차 비중을 78%로 높이고 글로벌 M/S 8~10% 목표. E-GMP 플랫폼을 바탕으로 가격, 품질, 디자인 경쟁력 확대. EV 관련 배터리 개발, 재사용 사업, 충전사업, 에너지 사업, 모빌리티 확장 계획
2) UAM: UAM은 전동화+자율주행+빅데이터+라이드쉐어링의 기술 집약 모델. 승객 및 화물과 공공 수요
창출 기대. 이에 2030년 상업화 시작, 2035년 시장 확대, 2040년 스케일 확보하며 $1,500B까지 규모 확대 전망. 현대차는 1) 대량생산 역량(고품질/비용 효율성), 2) 전방위적 사업 기반, 3) 차별화된 기술 역량과 파트너쉽, 4) 통합 모빌리티 솔루션 프로바이더로 사업 경쟁우위 보유
3) 자율주행: 주행부터 주차까지 보편적 안전과 선택적 편의 전반에 기술개발 로드맵 공유. 2022년 말 고
속도로 자율주행(Lv. 3), 2023년 말 도심자율주행 서비스 상용화(Lv. 4) 목표. 센서 퓨전과 영상/라이다 인
식 기술의 향상으로 2021년 G90에 장착 목표하고 있으며 통합제어기를 활용한 자율주행 기술을 202년 이후 상용화 목표. 모셔널과 협업으로 상용/로보택시 적용 확대 계획
4) 수소기술: NEXO로 상용화된 연료전지 시스템의 성능, 내구성, 원가경쟁력을 향상해 경량화, 고성능화,
고내구화, 고출력화를 통한 보급형 사업 모델 확장에 주력. 이를 활용해 승용차에 이어 상용차, UAM, 에너지 발전 사업에 확대 적용할 계획

 

- 재무목표: 부정적 환율과 전동화 확대, 마케팅 비용 증가 경영환경 속 물량, 믹스, 원가개선 목표
1) 2021년 자동차부문 영업이익률 4~5% 수준 목표. 자동차부문 중장기 OPM 5.5%, ROE 7.5%(‘22년)
OPM 8.0%, ROE 9.5%(’25년) 목표 제시
2) 중장기 투자계획은 6년간(2020~2025년) 60.1조원 규모로 기존사업 경쟁력 강화에 36.6조원, 미래
기술 역량 확보에 23.5조원(전동화, 수소, 모빌리티, 자율주행 등) 투자 계획
3) 손익 전략: 내연기관 고수익 유지를 위한 최적화, 전기차의 내연기관 수익성 달성 목표, 미래 신사업의
투자회수 기반 구축. 대부분 2025년을 타겟으로 전략의 방향성을 제시

 

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